北京时间3月5日，京东集团发布了2025年四季度及全年业绩。全年收入与活跃用户数均实现双位数增长，核心业务优势依旧巩固，收入结构更加多元，外卖等新业务规模稳步扩大，京东的AI技术不仅更广泛地应用于千行百业，也伴随智能化产品热销走进了千家万户。受业绩向好影响，3月6日，港股强劲反弹，市场最大的亮点是京东系迎来大爆发。盘中，京东集团涨近10%，刚上市的京东工业涨6%，京东健康小涨2%，最猛的是京东物流，涨幅超过22%。
首先，京东2025年财报中收入与活跃用户的双位数增长，标志着其已突破传统电商的流量瓶颈，进入了“供应链效能释放”的新周期。全年1.3万亿的收入体量下，日百品类连续五个季度双位数增长且占比超四成，说明京东成功利用其在带电品类的规模经济，通过“百亿超市”等策略将边际成本递减效应复制到高频率消费的日用百货领域。这种品类结构的优化，不仅降低了单一品类波动的风险，更通过高频带低频的逻辑，显著提升了用户粘性与购物频次，构建了坚实的内生增长护城河。
其次，服务收入占比创历史新高至21.8%，折射出京东正从“商品零售商”向“供应链服务商”进行深刻的产业结构升级。在产业价值链中，单纯的商品销售往往面临激烈的价格竞争，利润空间有限；而物流、技术、租赁等服务环节则具有更高的附加值。京东物流海外仓的全球化布局、3C数码租赁服务的上线以及AI技术在千行百业的落地，表明其正在将内部沉淀的超级供应链能力外部化，转化为行业公共基础设施。这种由“卖货”向“卖服务、卖能力”的转型，极大地拓宽了企业的盈利边界，提升了整体产业链的运作效率。
第三，技术创新已成为驱动京东全要素生产率提升的核心引擎。财报显示研发投入同比增长66%，JoyAI大模型在内部运营及外部硬件中的深度应用，实质上是利用数字技术对传统零售流程进行了重构。从JoyCode提升研发效率到智能履约降低物流成本，再到AI购重塑消费体验，技术不再仅仅是成本中心，而是成为了新的生产力要素。这种“技术+产业”的深度融合，使得京东能够在保持“又好又便宜”的用户体验同时，依然实现经营利润的双位数增长，验证了技术进步对抵消人力成本上升、提升边际产出的关键作用。
第四，京东“投资于人”的战略构建了可持续的产业生态壁垒。作为拥有90万员工的超级企业，京东大幅增加人力资源支出并推进“小哥之家”建设，这是通过提高劳动力素质与稳定性来降低交易成本和管理摩擦。稳定的骑手与客服团队直接转化为更优质的末端交付体验，进而增强品牌溢价。这种将员工视为资本而非单纯成本的长期主义视角，不仅响应了共同富裕的宏观导向，更在微观层面形成了“人才驱动创新、创新反哺效益”的正向循环。
长期来看，京东的整体表现是可圈可点，发展日益全面的京东正在给市场带来更多的想象空间。
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